復華：抗低利 資金湧入新興短期債

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2011-04-21 工商時報
• 【林俊輝】

　標準普爾調降美國主權債信評等展望，復華新興市場短期收益基金經理人吳易欣分析，從國家負債佔GDP比觀察，目前已開發國家負債佔GDP水準已近8成，且持續攀升中，但新興市場國家負債佔GDP比僅約4成，且經濟持續高成長、信評可望調升，在一消一長下，預期市場資金將持續湧向新興債市，尋求較高報酬率機會。

　自2010年下半年起，新興國家多已陸續開始升息，但相較於歷史平均水準，多數新興國家利率仍在歷史相對低檔，更遑論歐、美、日等已開發國家，更是近乎0利率，吳易欣表示，由於新興市場短期債券報酬率多來自於利息收入，且以目前新興市場1~5年期美元短債殖利率約4.26％來看，報酬率亦優於貨幣市場工具之金融商品，對於穩健型投資人來說，新興短期債券將是對抗低利率最佳利器之一。

　吳易欣指出，新興市場短期債券特性之一，就是以利息收入為主，據統計，在2001~2010年期間，新興美元短債報酬率有95.28％來自於利息收入，換言之，資本利得或利損，對於短債的整體表現影響不大，且第2季來，市場資金已明顯湧入新興債市，累計今年以來淨流入已達20.5億美元，使得新興市場債利差逐步收窄，預期後市在資金回流、債信改善機會大等多項利多支撐下，新興債市將有不錯表現可期。

　吳易欣指出，短期債券受景氣衰退及升息循環影響較小，舉例來說，2001年11月至2003年6月，市場發生科技泡沫危機與墨西哥披索危機，當時短債指數仍上漲16.66％，而2004年6月至2007年8月美國進入升息循環時，短債指數亦上漲13.27％，而最近一次金融海嘯時期，短債指數最大跌幅為7.74％，但在5個月後就創新高，顯示短債以利息收入為主、及較高殖利率的特性，成為市場震盪時期的下檔保護。...

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